Cuscinetti RBC: la performance continua, ma le azioni non sono abbastanza economiche (NYSE:RBC)

Nov 14, 2023

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Pur ritenendo che il value investing sia il modo migliore e più semplice per generare rendimenti migliori del mercato, riconosco anche che esistono alcuni problemi con la metodologia. Uno dei maggiori rischi che si corrono è sottovalutare quanto ottimista possa diventare il mercato nei confronti di un’azienda che potrebbe sembrare valutata abbastanza o troppo cara. Ciò può portare ad alcune opportunità interessanti che vengono ignorate. E la scarsità di buone opportunità può limitare il tuo potenziale di fare bene sul mercato. Una società che recentemente ha registrato un notevole aumento di entusiasmo da parte del mercato è RBC Bearings (NYSE:RBC), un'impresa che produce cuscinetti di precisione, componenti e sistemi essenziali altamente ingegnerizzati utilizzati nei settori industriale, della difesa e aerospaziale. La solida performance sia ai massimi che ai profitti ha portato a un'impennata del prezzo delle azioni della società. In precedenza avevo assunto un atteggiamento piuttosto neutrale nei confronti dell’azienda, anche se vedevo che la sua salute era piuttosto solida. A rischio di ripetere lo stesso errore, tuttavia, credo che il titolo sembri più o meno equamente valutato in questo momento. Quindi, anche se le azioni della società hanno avuto un andamento piuttosto positivo, ho deciso di mantenere il rating "hold" che avevo assegnato al titolo in precedenza.

A metà dicembre dello scorso anno, mi sono ritrovato ancora una volta a considerare RBC Bearings e a decidere se ritenevo che la società avesse o meno il potenziale per essere un investimento utile. Prima di quel momento, avevo valutato l'attività come "venduta" poiché la consideravo sopravvalutata. Tuttavia, la continua e forte performance sia in termini di profitti che di profitti ha più che compensato la storia operativa della società e mi ha portato a modificare il mio rating in "hold" per riflettere la mia opinione secondo cui le azioni dovrebbero generare rialzi o ribassi che più o meno corrisponderebbero al mercato più ampio che va avanti. Da allora, tuttavia, l’azienda ha superato le mie stesse aspettative. Mentre l'S&P 500 è in rialzo dell'1,3%, le azioni di RBC Bearings hanno registrato un rialzo del 12,3%.

Autore - Dati SEC EDGAR

Per capire perché RBC Bearings ha sovraperformato così tanto il mercato in un periodo di tempo così breve, basta guardare i dati relativi al terzo trimestre dell'anno fiscale 2023 dell'azienda. Secondo il management, le entrate per quel periodo ammontarono a 351,6 milioni di dollari. Si tratta di un valore superiore del 31,7% rispetto ai 267 milioni di dollari dichiarati dalla società solo un anno prima. L’incremento maggiore per l’azienda è arrivato dall’acquisizione di Dodge nel 2021. Ma anche senza tener conto di ciò, i ricavi organici sono aumentati del 12,7%. Escludendo l'acquisizione di Dodge, i ricavi associati al segmento Industriale della società sono cresciuti del 12,3% anno su anno. Questo aumento è stato determinato da ottimi risultati in aree quali i mercati dell'azienda quali i semiconduttori, l'estrazione mineraria, l'energia e l'industria in generale. Nel segmento Aerospaziale/Difesa, i ricavi sono cresciuti dell’11,6% anno su anno. Ciò è stato determinato da un aumento del 25,3% nel mercato OEM commerciale grazie a una ripresa dei tassi di costruzione per i grandi OEM e alla stabilità delle vendite aftermarket. Le vendite del settore della difesa sono diminuite del 7,3%, in gran parte a causa della tempistica delle spedizioni legate alle attività marittime della società.

L’aumento dei ricavi dell’azienda ha portato con sé un drastico miglioramento dei profitti. L’azienda è passata dalla generazione di una perdita netta di 5,2 milioni di dollari nel terzo trimestre del 2022 alla generazione di un profitto di 30,6 milioni di dollari nel terzo trimestre del 2023. Il flusso di cassa operativo è aumentato da 40 milioni di dollari a 60,9 milioni di dollari. Se teniamo conto delle variazioni del capitale circolante, il quadro sarebbe stato ancora migliore, con un aumento da 27,1 milioni di dollari a 65,8 milioni di dollari. Nel frattempo, l’EBITDA della società è aumentato da 71,4 milioni di dollari a 103,3 milioni di dollari. Sebbene l'aumento delle entrate per l'azienda abbia sicuramente aiutato, non si può negare che l'azienda abbia anche beneficiato di un drastico miglioramento del suo margine di profitto lordo. Nel corso del trimestre questa percentuale è stata del 41,5% rispetto al 35% dell'anno precedente. L'aumento dei volumi di vendita e le efficienze raggiunte dall'azienda che hanno contribuito a ridurre i costi sono stati determinanti nell'aumentare i margini. L'azienda ha inoltre beneficiato di un profitto lordo pari a 7 milioni di dollari derivante dalle rettifiche contabili sull'acquisto di inventario associate alla già citata acquisizione di Dodge. Escludendo questo aggiustamento dal quadro si sarebbe comunque ottenuto un margine di profitto lordo nell'ultimo trimestre del 39,5%.